Le Positionnement des Agences de Notation dans l’Evaluation du Système de Gouvernance d’Entreprise

• Published in: Gestion 2000 2017-06, Vol.33 (5), p.149-175
• Main Authors: Louizi, Amir, Kammoun, Dr. Radhouane
• Format: Article
• Language: fre
• ISSN: 0773-0543; 2406-4734
• DOI: 10.3917/g2000.334.0149

L’objectif de cette contribution est de décrire les différentes approches de notation des systèmes de gouvernance d’entreprise (SGE) utilisées par les agences de notation et de comparer leurs pratiques. Dans l’estimation de la prime de risque, les créanciers et les actionnaires intègrent de plus en plus les caractéristiques du SGE. Comme la perception du risque est différente selon la position d’investisseur assumée, les agences de notation de gouvernance pure ou de notation de crédit, devraient tenir compte de manière différente de la qualité du SGE dans leur approche. En utilisant un échantillon composé de cinq agences de notation, nous avons pu identifier 51 critères d’évaluation qui représentent deux axes factoriels de gouvernance obtenus par la méthode d’analyse en composantes principales (ACP). Le premier axe factoriel représente « les droits des actionnaires et le conseil d’administration ». Le second est lié à « la politique de rémunération et la convergence des intérêts entre actionnaires et dirigeants ». Enfin, nous avons pu mettre en évidence l’existence de trois approches différentes dans l’évaluation des SGE par les agences de notation.