Potential dividends and actual cash flows. A regional latin american analysis1

• Published in: Estudios gerenciales 2009-10, Vol.25 (113), p.151-184
• Main Authors: Vélez-Pareja, Ignacio, Merlo, Mariano Germán, Londoño Bedoya, David Andrés, Sarmiento Sabogal, Julio Alejandro
• Format: Article
• Language: Spanish
• Subjects: Balance sheets; Book value; Capital expenditures; Cash flow; Cash flow forecasting; Cash flow to equity; Current liabilities; dividendos potenciales; Dividends; Equity; equity value; Fixed assets; Flujo de caja del accionista; Fluxo de caixa para valoração; Investments; Liquid assets; Market value; Net present value; potenciais dividendos; potential dividends; Public companies; Studies; valor del patrimonio; valoração de patrimônio; Variables; Working capital
• ISSN: 0123-5923
• DOI: 10.1016/S0123-5923(09)70093-2

We examine the value market assigns to components of the cash flow to equity including potential dividends. We study non financial publicly traded firms from five Latin American countries. The model includes four variables: market value of equity, dividends paid, change in equity investment and change in liquid assets (potential dividends) and are regressed with actual equity value as dependent variable. Tests applied give robust results. The main conclusions: Market assigns less than one dollar to a future dollar for any of the variables studied. Potential dividends destroy value. A dollar invested in liquid assets has a negative Net Present Value and it is not zero NPV investments. We confirm the agency costs of keeping undistributed cash flows. Se examina el valor que el mercado asigna a los componentes del flujo de caja del accionista, incluidos los dividendos potenciales. Se estudia empresas transadas de cinco países de América Latina. El modelo incluye cuatro variables: valor de mercado del patrimonio, los dividendos pagados, cambio en la inversión de patrimonio y cambio en activos líquidos (dividendos potenciales) y se regresaron con el valor de mercado del patrimonio como variable dependiente. Las pruebas estadísticas dan resultados sólidos. Conclusiones: El mercado asigna menos de 1 dólar a un dólar futuro para cualquiera de las variables. Los dividendos potenciales destruyen valor. Un dólar invertido en activos líquidos tiene un valor presente neto negativo. Confirmamos los costos de agencia de no distribuir los flujos de caja. Examinámos o valor que o mercado determina para componentes do fluxo de caixa, e para valoração do património, incluindo potenciais dividendos. Estudámos firmas não financeiras de capital aberto de cinco países Latino Americanos. O modelo inclui as quatro variáveis seguintes: valoração de patrimônio no mercado, dividendos pagos, mudança no investimento de patrimônio, e mudança em ativos disponíveis (potenciais dividendos). Foi realizada uma análise de regressão a essas variáveis usando valor de património real como uma variável dependente. Os testes efetuados produziram resultados fortes. As conclusões principais são as seguintes: o mercado determina menos de um dólar para um futuro dólar por qualquer das variáveis em revista. Potenciais dividendos destruem o valor. Um dólar investido em ativos disponíveis tem um Valor Líquido Presente negativo e não é investimento zero VPL. Nós confirmámos os custos da agência por manter