The relationship between stock return and metrics of performance: empirical evidences for companies in Brazil/A relacao entre o retorno das acoes e as metricas de desempenho: evidencias empiricas para as companhias abertas no Brasil/La relacion entre el retorno de las acciones y las metricas de desempeno: evidencias empiricas para las companias abiertas en Brasil

• Published in: Revista de gestão 2009-07, Vol.16 (3), p.65
• Main Authors: Bastos, Douglas Dias, Nakamura, Wilson Toshiro, David, Marcelino, Rotta, Uriel Antonio Supe
• Format: Article
• Language: Portuguese
• ISSN: 1809-2276

Search in this study, to verify the relationship among the stock return, measured for the market-adjusted stock return, and four metrics of performance (Earning per Share, Return on Investment, Economic Value Added--EVA® and Operational Cash Flow) widely used by the companies and market. With a sample of 93 companies that operate in Brazil, excluding the financial ones, analyzed in the period between 2001 and 2007, using three econometric techniques: 1) Linear Regression Cross-Section, 2) Panel Data (Pooled) with heteroscedasticity corrected and 3) Panel Data with Aleatory Effects. The study tries to test the hypothesis about the importance of the performance indicators in the creation of shareholder value and the relevance to the EVA® front the other metric ones. In a general way, the results indicate a low power of explanation of the independent variable on the market-adjusted return. The indicator of performance that obtained the best results was the Operational Cash Flow followed by the Return on Investment and Earning per share. EVA® presented the worst result, rejecting the hypothesis about the superiority this performance measures that consider the cost of capital in the analysis of value creation. Key words: Return, Performance, Economic Value Added. Busca-se, neste estudo, verificar a relacao entre o retorno das acoes, mensurado pelo retorno ajustado ao mercado da acao, e quatro metricas de desempenho--Lucro por Acao, Retorno sobre o Investimento, Valor Economico Adicionado (EVA®) e Fluxo de Caixa Operacional--amplamente utilizadas pelas empresas e pelo mercado. Em uma amostra de 93 companhias abertas nao financeiras que atuam no Brasil, analisada no periodo entre 2001 e 2007, utilizaram-se tres tecnicas econometricas: Regressao Linear Cross-Section, Dados em Painel (Pooled) com heterocedasticidade corrigida e Dados em Painel com Efeitos Aleatorios. O estudo procura testar as hipoteses sobre a importancia dos indicadores de desempenho na criacao de valor para o acionista e a relevancia do EVA® comparativamente a outras metricas. De forma geral, os resultados indicam um baixo poder de explicacao das variaveis independentes sobre o retorno ajustado ao mercado. O indicador de desempenho que obteve os melhores resultados foi o Fluxo de Caixa Operacional, seguido do Retorno sobre o Investimento e do Lucro por acao. O EVA® apresentou o pior resultado, rejeitando a hipotese sobre a superioridade desta medida de desempenho que considera o custo de capital