날씨 파생상품 가격 결정 모형 연구

• Published in: Seonmul yeongu (Online) 2009, 17(2), , pp.49-66
• Main Authors: 배광일, 정진희
• Format: Article
• Language: Korean
• Subjects: 경영학
• ISSN: 2713-6647; 2713-6647

날씨는 경제활동에 직간접적으로 영향을 미친다. 따라서 기업들은 다른 재무변수들처럼 날씨에 대해서도 위험관리를 할 필요성이 있는데, 이 경우 날씨파생상품은 좋은 도구가 될 수 있다. 본 연구는 가장 활발히 거래되는 날씨 파생상품들인 HDD/CDD선물의 시장위험가격의 추정에 초점을 두고 있다. 과거 한국의 자료들을 이용하여 온도의 프로세스를 가정하고, 최근 시카고와 뉴욕의 HDD선물시장으로부터 시장위험가격을 추출했다. 또한, 몬테카를로 시뮬레이션을 통해 날씨 파생상품의 가격을 수치적으로 계산해보았다. 또한 Alaton, Djehiche, and Stillberger (2002)의 결과를 이용하여 본 연구의 온도 프로세스에 해당하는 선물 및 옵션가격에 대하여 근사적 closed form solution을 제시하였다. 마지막으로 시장위험가격에 대한 옵션가격의 민감도 분석을 통해 시장위험가격의 중요성을 살펴보았다. The weather largely affects economic activity, and thus, companies vulnerable to weather risk need to plan ahead to cope with unexpected weather changes, just as they do for changes in interest rates, oil prices, or foreign exchange rates to stabilize their earning stream. Weather derivatives can be a useful tool for weather risk management. This paper focuses on pricing one of the most popular weather derivatives -HDD/CDD options- and estimating the market price of weather risk (MPR). Historical data are used to construct the stochastic process of temperature, while the current market prices of Chicago and New York HDD futures options are used to extract the implied MPR. The Monte-Carlo Simulation Method is proposed to estimate the price of weather derivatives numerically. In addition, the approximate closed form formula for the options is provided modifying the Alaton, Djehiche, and Stillberg (2002) model. Finally, option price sensitivity to changes in MPR is analyzed to show the important role of the MPR in the weather option pricing model. KCI Citation Count: 6