The effects of public debt management on macroeconomic equilibrium: An analysis of the Brazilian economy

• Published in: Economia (Associação Nacional dos Centros de Pós-Graduação em Economia : 2000) 2014-05, Vol.15 (2), p.174-188
• Main Authors: Gomes da Silva, Cleomar, de Castro Pires, Manoel Carlos, Bittes Terra, Fábio Henrique
• Format: Article
• Language: English
• Subjects: Filtro de Kalman; Fiscal and monetary policies; Gestão da Dívida Pública; Kalman Filter; Políticas Fiscal e Monetária; Public debt management
• ISSN: 1517-7580; 2358-2820
• DOI: 10.1016/j.econ.2014.06.002

The aim of this paper is to study the effects of public debt management on yield curve spreads in Brazil, in order to see possible impacts on the country's economic activity. State space models, together with Kalman Filter estimators, are used for the period ranging from June 2002 to February 2012. The results indicate that increases in the issuance of fixed rate linked bonds lead to increases on yield spreads and the longer the maturity, the longer the effect. The opposite occurs when there is an increased issuance of floating rate linked bonds. Therefore, a change in the structure of the Brazilian public debt is not neutral on the yield curve, with possible impacts on the country's macroeconomic balance. O objetivo deste artigo é analisar os efeitos da administração da dívida pública sobre os spreads dos títulos públicos brasileiro, a fim de pensar em possíveis impactos sobre a atividade econômica. Para isso, utiliza-se a metodologia do Filtro de Kalman para o período compreendido entre junho de 2002 e fevereiro de 2012. Os resultados indicam que aumentos da emissão de títulos prefixados podem elevar o spread e que esse efeito é maior nos vencimentos mais longos. Efeito contrário ocorre com o aumento da emissão dos títulos indexados. Desta maneira, uma mudança na estrutura de financiamento da dívida pública não é neutra sobre a curva de juros, podendo impactar a condução da política monetária e o equilíbrio macroeconômico.