Do Analysts Matter for Corporate Tax Planning? Evidence from a Natural Experiment

• Published in: Contemporary accounting research 2018-06, Vol.35 (2), p.794-829
• Main Authors: Chen, Novia X., Chiu, Peng‐Chia, Shevlin, Terry
• Format: Article
• Language: English
• Subjects: Acquisitions & mergers; Analysts; Brokerage; Business failures; Companies; Corporate tax planning; Corporate taxes; Effective income tax rates; Imposition; Mergers; Savings; Stock brokers; Tax rates; Taxation
• ISSN: 0823-9150; 1911-3846
• DOI: 10.1111/1911-3846.12413

ABSTRACT We exploit an exogenous shock to analyst coverage as a result of brokerage house mergers and closures to examine whether financial analysts influence the tax‐planning activities of the firms they cover. Using a difference‐in‐differences design, we find that, on average, firms affected by broker mergers and/or closures experience a reduction in their GAAP (cash) effective tax rates (ETR) of 2.5 percent (2.6 percent), relative to control firms, translating into average tax expense (cash tax) savings of $34 ($35) million. The treatment effect is more pronounced among firms with lower pre‐event analyst coverage. To explore how analysts affect tax planning, we further document that the treatment effect is greater among firms that lose an analyst who provided an implied ETR forecast in the past, suggesting that analysts influence tax planning via their tax‐specific research efforts. In addition, we find that after merger/closure, weakly governed firms increase their use of aggressive tax strategies, and financially distressed firms experience a larger reduction of cash effective tax rates, relative to control firms. Overall, we provide evidence that a shock to analyst coverage sufficiently changes the cost‐benefit trade‐off of tax planning. Les analystes ont‐ils une incidence sur la planification fiscale des sociétés ? Données tirées d'une expérience naturelle Les auteurs se servent d'un choc exogène auquel est soumis le suivi des analystes à la suite de fusions et de fermetures de sociétés de courtage pour vérifier si les analystes financiers exercent une influence sur les activités de planification fiscale des sociétés dont ils assurent le suivi. À l'aide d'un plan de recherche basé sur l’écart dans les différences, ils constatent qu'en moyenne, les sociétés touchées par les fusions ou les fermetures de sociétés de courtage enregistrent une diminution de 2,5 pour cent (2,6 pour cent) de leur taux d'imposition effectif selon les PCGR (taux d'imposition effectif en trésorerie) par rapport aux sociétés de contrôle, ce qui se traduit par des économies de 34 millions de dollars (35 millions de dollars) au chapitre de la charge d'impôts (des impôts en trésorerie). L'incidence du traitement par les analystes est plus marquée chez les sociétés qui retenaient moins l'attention des analystes avant l’événement. Pour déterminer en quoi les analystes exercent une influence sur la planification fiscale, les auteurs recueillent davantage de données établissant que l