Public Policy Support for the Informal Venture Capital Market in Europe: A Critical Review

• Published in: International small business journal 2009-10, Vol.27 (5), p.536-556
• Main Author: Mason, Colin M.
• Format: Article
• Language: English
• Subjects: Angel investors; Business studies; Capital markets; Europe; Finance; Intervention; Investment; Public policy; Public sector; Small and medium sized enterprises; Small business; Studies; Venture capital
• ISSN: 0266-2426; 1741-2870
• DOI: 10.1177/0266242609338754

The ability of small firms to access finance is hindered by persistent market failure, which creates funding gaps for new businesses, particularly in technology sectors, seeking small amounts of finance. This has prompted various forms of public sector intervention to increase the supply of both debt and risk finance. For the past decade (longer in the UK) both the EU and its member states have increasingly focused on the informal venture capital market as a means of increasing the supply of early stage venture capital. This article describes the changing nature of the forms of intervention and provides a critical review of their effectiveness. The lack of data on angel investing means that there is very little evidence on the impact of these forms of intervention. The article advocates that governments should invest in appropriate methodologies which can accurately measure investment trends in the early stage venture capital market, and specifically angel investment activity, so that the need for public sector intervention can be demonstrated and the impact of such interventions can be measured. La possibilité que les petites entreprises ont d’accéder à des financements est entravée par l’échec persistant du marché, ce qui - pour les nouvelles entreprises - crée des déficits financiers, en particulier dans les secteurs technologiques, à la recherche de petits investissements. Cette situation a donné lieu à plusieurs types d’intervention de la part du secteur public en vue d’accroître l’attribution de financements par emprunt et de risque. Au cours des dernières dix années (davantage en ce qui concerne le R.-U.), l’UE et les États membres ont de plus en plus donné d’importance au marché du capital-risque informel en tant que moyen d’accroître l’attribution de capital-risque au démarrage. Le présent article décrit la nature fluctuante des différents types d’intervention et présente un examen critique de leur efficacité. Le manque de données sur les investissements providentiels signifie que nous disposons de peu d’éléments concrets sur l’impact que peuvent avoir ces types d’intervention. Par ailleurs, cet article recommande que les gouvernements investissent dans des méthodologies appropriées, capables d’évaluer avec précision les tendances en matière d’investissement au sein des marchés du capital-risque au démarrage et, précisément, l’activité des investissements providentiels, de sorte qu’il soit possible de justifier la nécessité de l’intervention du se