Asimetrías monetarias internacionales y Banca Central

• Published in: Investigación económica 2008-09, Vol.67 (265), p.145-187
• Main Authors: Banchs, Ángel García, Mollejas, Luis Mata, Nell, Edward J.
• Format: Article
• Language: por ; spa
• Subjects: Economics
• ISSN: 0185-1667

Las teorías monetarias modernas, ortodoxas y heterodoxas, han pasado por alto el hecho de que posterior a la Segunda Guerra Mundial el mundo quedó dividido entre economías emisoras y receptoras de reservas, pasando el sistema monetario internacional desde entonces a ser completamente asimétrico. De allí que, desde el punto de vista teórico, señalemos la necesidad de tomar en cuenta si las economías emiten o no una moneda de reserva internacional, pues ello explicaría la existencia de diversas prácticas monetarias a nivel mundial. Este trabajo propone, y calcula, indicadores basados en datos provenientes de los balances de activos y pasivos de quince bancos centrales pertenecientes a Norteamérica, Suramérica, Europa y Asia. Los hallazgos con respecto a las diversas estructuras de activos y pasivos confirman la hipótesis acerca de la presencia de tales asimetrías. Se infiere en consecuencia que la política monetaria es menos flexible pero más influyente en las economías receptoras de reservas, y a la vez más flexible pero menos influyente en las economías emisoras. En pocas palabras, la exogeneidad de la tasa de interés de corto plazo es más débil en el caso de las economías receptoras de reservas las cuales se ven obligadas a acumular divisas y a procurar la estabilidad del tipo de cambio, debido a que sus monedas locales no son aceptadas en el exterior. Así, aunque la oferta crediticia es endógena en esas economías, las mismas no han sido capaces de librarse aún de la necesidad de mantener reservas monetarias en divisas extranjeras. Modern monetary theories both orthodox and heterodox have overlooked the fact that, after World War II, the world became divided among reserve issuing and reserve earning economies, allowing the international monetary system to become fully asymmetric. We propose that the study of monetary economies should take into account whether or not a country issues an international reserve currency, as that alters the whole picture. Moreover, we argue that international monetary asymmetries are the raison d’être behind diverse monetary practices throughout the world. The approach here has been to propose and compute some basic quantitative indexes based on balance sheet data from fifteen central banks belonging to North America, South America, Europe and Asia. The striking findings regarding the ratios, and the entdrely different structures of as sets and liabilities, confirm the above hypothesis. Monetary policy is les s flexible but mo